探讨GTA5：拉货一小时内的收益分析

《侠盗猎车手5》(Grand Theft Auto V, 简称GTA5)自发行以来便成为了全球最受欢迎的电子游戏之一。除了吸引玩家的故事情节和开放世界外，游戏中的经济系统也吸引了大量玩家的兴趣。尤其是在GTA在线模式中，玩家可以通过各种合法或非法途径赚取游戏货币。其中，拉货活动是玩家赚钱的主要方式之一。

首先，拉货的基本盈利与玩家选择的任务、难度和所处的服务器情况有关。一个小的提示：在服务器上的玩家数量较少时，拉货的风险会相对较小，从而更容易完成任务。

以CeO仓库为例，一个完整的大型仓库可以存储111箱货物，最高售价可达2,220,000 GTA货币。但这需要玩家多次完成拉货任务。如果玩家选择每次拉3箱，那么需要37次任务才能填满仓库。根据任务难度和服务器情况，每次任务大约需要10-15分钟。因此，一个小时内，玩家大约可以完成4次拉货任务，赚取约240,000 GTA货币。

但这还不是净利润。玩家还需要支付货物的费用和潜在的员工工资，以及在任务中可能产生的其他费用。此外，任务失败也可能导致货物损失，进一步降低小时收益。

除此之外，玩家还可以选择其他拉货方式，例如夜店、MC工作室等。这些方式的收益与风险也各有不同，但通常，玩家可以期望在一小时内赚取100,000至300,000 GTA货币，具体数额取决于任务类型、难度和玩家的效率。

总之，GTA5中的拉货活动为玩家提供了广阔的收益空间。但与现实世界一样，高收益往往伴随高风险。玩家需要根据自己的实际情况，选择最适合自己的赚钱方式。

行业主要上市公司：海康威视(002415)、易华录(300212)、大华股份(002236)、千方科技(002373)、五洋停车(300420)、新智认知(603869)、众合科技(000925)、四维图新(002405)、皖通科技(002331)等

本文核心数据：智慧交通行业链、行业规模、应用市场结构、竞争格局、发展前景预测等

行业概况

1、定义：智慧交通概念源于智能交通 更区别于智能交通

智慧交通的概念来源于智能交通，智能交通最早在1960年由美国智能交通协会提出，其认为智能交通系统ITS(Intelligent

Transportation

System)是将先进的信息技术、数据通讯传输技术、电子传感技术、控制技术及计算机技术等有效地集成并运用于交通系统，从而提高交通系统效率的综合性应用系统。

2009年，IBM首次正式提出智慧交通的概念。2012年中国《国家智慧城市(区、镇)试点指标体系(试行)》当中，首次提出了智慧交通的概念。中国交通运输部规划研究院认为，智慧交通指的是在城市已有的道路基础设施的基础上，将信息技术集成运用于传统的交通运输管理中，整合交通数据资源的同时协同各个交通管理部门，由此形成的结合虚拟与现实的，提供一体化的综合运输服务的智慧型综合交通运输系统。

2、产业链剖析：智慧交通产业链覆盖范围广

智慧交通行业链上游主要是提供信息采集与处理的设备制造商，中游包括软件和硬件产品提供商、解决方案提供商，下游以运营/集成/内容等第三方服务商为主。

行业链各环节玩家众多，传统安防企业、互联网厂商、云计算服务商、算法提供商等均开始进入智慧交通各细分领域。

智慧交通行业上游制造商具体包括数据提供商、算法提供商与电子器件制造商，相关代表企业有商汤科技、腾讯、同有科技、拓尔思、金溢科技等。

中游产品与服务领域可以细分为智慧交通硬件制造商、软件开发商与解决方案提供商，硬件制造代表企业有海康威视、千方科技、天迈科技等;智慧交通软件开发企业包括四维图新、易华录、四创电子与三大互联网巨头等;一体化智慧交通解决方案代表企业主要有大华股份、佳都科技、万集科技与银江技术等。

在下游智慧交通服务市场，代表企业如多伦科技、车联网络与大众交通等，为交通领域提供智慧化的咨询与运营服务。

行业发展历程：当前中国智慧交通行业处于快速成长阶段

2010年至今，随着大数据、机器学习等技术的不断发展，基于人工智能的车路协同、自动驾驶、智能出行等将会成为智慧交通系统技术发展的关键方向。

相对比发达国家，中国智慧交通产业发展起步时间较晚，智能交通向智慧交通的演变历程，大致可以概况为以下四个发展阶段。当前，中国智慧交通行业处于快速成长阶段。

行业政策背景：智慧交通进一步发挥“新基建”的支撑作用

从2015开始，政府层面持续出台相关政策法规推进智慧交通行业快速发展，以匹配现代化经济体系的建设需求，为全面建成社会主义现代化强国提供重要基础支撑。2020年以来，我国智慧交通相关政策更是频出，智慧交通基础建设成为行业发展重点，2021年9月交通运输部发布的《交通运输领域新型基础设施建设行动方案(2021—2025年)》提出到2025年，我国将打造一批交通新基建重点工程，智能交通管理将得到深度应用。

行业发展现状

1、行业市场规模：行业投资规模超3600亿元

随着智慧城市建设的转型升级，我国对智慧城市的投资规模也在不断扩大，根据中国信通院公布的智慧城市投资规模数据，2020年智慧城市相关项目总投资约为24万亿元，初步统计2021年约为26万亿元。以IDC统计的智慧交通占智慧城市的投资比重为14%进行测算，初步统计2021年中国智慧交通投资规模约为3640亿元。

2、行业招投标情况：行业招投标规模高速增长

——智慧交通千万项目规模快速增长

根据ITS114统计数据，2015年以来我国智慧交通市场呈现快速增长状态。根据ITS114不完全统计，2021年中国城市智慧交通(除停车)千万项目市场规模27641亿，同比增长2163%，项目数量1664个，项目平均投资规模166114万元;如果将135亿的停车项目加进来，那么千万项目总市场盘子超过了411亿，同比增长389%，项目数量1958项。

——运营商、互联网与传统交通建设企业为智慧交通领域主要中标人

据ITS114数据统计显示，截止2021年12月底，智能交通千万项目中标金额总和最高的是移动系，中标总金额为1509亿元，中标项目有117项;排名第二的是电信系，中标金额为1271亿元，中标项目有40项;排名第三的是德州静态交通，其单一中标项目金额达到739亿元;排名第四的是海信网络，中标总金额为722亿元，中标项目数30项。

3、智慧交通细分领域分布：智慧停车占据主要市场

根据ITS114统计，大型项目方面，2021年城市智慧停车中标过亿项目22个，总计为8973亿，数量较多，规模大。

2021年城市智慧交通市场(除停车项目)中标过亿项目21个，中标过亿项目市场规模总计约为5656亿。其中交通管控市场中标过亿项目7个，总计为1784亿;智慧运输市场中标过亿项目13个，总计为2913亿;其他项目1个，大理州城市感知能力提升项目(96亿)。

行业竞争格局

1、区域竞争：中国智慧交通企业主要分布在京津冀与东部沿海等交通发达地区

在国家政策牵引下，目前全国涌现出包括北京、上海、无锡、常州、重庆、长沙、武汉、海南等大量的示范区，进行智慧交通车路协同的业务应用示范。

截至2021年，全国已经有工信部和交通部批复共计40家智慧交通车联网业务应用示范区在全国落地，主要分布在中南部与东部沿海等交通发达地区。中国智慧交通行业示范区地域分布情况如下：

从前瞻统计的智慧交通行业30家代表性上市企业的区域分布来看，智慧交通行业的上市公司主要集中在北京、广东、上海与浙江等京津冀与东部沿海地区，其中北京与广东的代表性上市企业数量之和达14家，占比接近50%。

注：图中数据仅包含前瞻统计的30家上市企业。

从招投标市场来看，据ITS114统计数据，截至12月31日，2021年城市智慧交通市场(除停车项目)中标过亿项目20个，中标过亿项目市场规模总计约为55亿。从中标项目的区域分布来看，西南、华南、华北与华东地区为我国智慧交通行业发展的主要区域，四者合计占比超过90%。因此，从整体区域分布来看，中国智慧交通企业的区域集中度较高。

、企业竞争：传统交通信息化企业为行业主要玩家 企业业务布局各有侧重

2021年11月，IDC发布的《智慧交通管理应用级解决方案市场份额，2020》数据显示，中国智慧交通行业依旧以传统交通信息化领域的玩家为主。其中，国内车路人云自主协同一体化智慧交通解决方案提供商千方科技以17%的市占率占据行业主导地位;专业从事交通智能化技术应用服务的企业银江技术以14%的市占率位居第二;海信网科围绕云计算、大数据、人工智能等技术构建的交管云脑解决方案为核心，占据近10%的市场占有率，位居全国第三。

注：截止2022年9月30日，暂未有权威机构统计2021年数据，故上述市场份额仅以2020年数据作以分析，仅供参考。

从智慧交通业务布局情况来看，代表性企业的重点布局区域侧重于京津冀及东部沿海等交通发达地区，比如千方科技主要布局长三角、珠三角及京津冀地区，佳都科技主要布局华东、华南的大型一线城市。

从中国智慧交通行业代表性企业的业务情况来看，行业龙头企业如千方科技的经营规模均明显高于其他企业，2021年智慧交通业务营业收入超过46亿元，而天迈科技与多伦科技的营业收入不足3亿元;从盈利情况来看，行业毛利率水平也因业务侧重点的不同而呈现出分层差异，例四维图新、万集科技与捷顺科技的毛利率水平均超过45%，而佳都科技与中远海科的毛利率平均水平不足20%。

整体来看，千方科技、四维图新与佳都科技等企业在中国智慧交通行业拥有较强的竞争力。

行业发展前景及趋势：智慧交通市场潜力巨大，未来有望保持高速增长

近年来我国公路、铁路、水运、航空等交通行业都得到了飞速发展，但是各种出行方式之间信息交互仍然滞后，未来随着信息化和智能化进一步提高，各种出行方式信息共享和智能化服务技术将得到充分发展和应用;在国家政策大力扶持、科学技术飞速前进的大背景下，巨大的市场空白及发展空间使各行业企业争相入驻，在各分支领域为出行者提供了更加精细、准确、完善和智能的服务;政府积极出台各项政策法规，为各行业参与智慧交通建设部门提供了政策支持和辅助。基于以上因素，我国智慧交通建设必将继续保持高速增长。

随着中国智慧城市建设加快，预计中国智慧城市行业市场规模将快速增长，到2027年，中国智慧交通行业的投资规模有望超过6400亿元。

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国智慧交通行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

1Q20业绩符合我们预期

公司公布1Q20业绩：收入307亿元，同比增长12%；净利润34亿元，同比增长36%，符合市场预期。值得注意，毛利率同比/环比增长44/25ppt至287%，我们认为主要源于5G产品占比提升。

公司在一季度疫情拖累情况下仍获得利润36%的同比成长，我们认为主要受益于通信设备和服务器行业的高景气度。展望二季度，随着传统旺季的到来，我们认为公司成长性有望持续。正如我们在生益A100报告的观点，在“新基建”的大环境下，我们预计5G网络、数据中心等业务二季度起有望利好公司业务发展。

我们维持公司盈利预测、跑赢行业评级和350元目标价不变。

发展趋势

疫情影响下仍同比成长，静待二季度起“新基建”发力。一季度是传统通信行业的淡季，公司在一季度疫情拖累情况下仍获收入和利润的成长。二季度起，我们认为随着国内疫情逐步被控制，“新基建”拉动需求，公司基本面有望逐步向好。我们预测2020年国内5G基站建设将从2019年15万站增至约60-70万站，增长态势明显。受此推动，我们预计通信用CCL/PCB在近两年将维持高景气。

服务器等新需求增长有望成为今年增长动力。近期TSMC、Intel等公司的业绩会上，我们看到HPC(高性能计算)、IDC(数据中心)等服务器设备受疫情带来的远程办公和学习需求加速增长。目前， 生益 科技 的服务器类产品约整体收入的10%，我们认为，伴随云计算资本市场的回暖趋势，将带动服务器市场共振，利好公司高速CCL等通信类产品增长，从而带动公司整体发展。

技术和研发实力行业领先。公司特种材料覆铜板/PCB，包括高频和高速等产品在国内技术领先，公司在特种配方、生产制造以及工艺设备等多维度配备研发团队，并拥有多项专利。我们认为公司有望利用自身研发实力不断拓展客户和市场份额，5G行业获得更多行业的成长机会。

盈利预测与估值

维持2020年和2021年盈利预测不变。公司当前股价对应2020/2021年393倍/337倍市盈率。维持跑赢行业评级和3500元目标价，对应449倍2020年市盈率和385倍2021年市盈率，较当前股价有139%的上行空间。

高铁盈利情况：全国仅有6条高铁是在盈利的，而其他的高铁都是处在亏损的状态中。

我国仍在盈利的高铁都有京沪、沪宁、宁杭、广深港、沪杭、京津。其实从这些高铁的路线，我们也可以看得出来，它们都是处于经济发达地区，所以说，这些线路的客流量都是比较丰富的，这才使得这里的高铁可以维持在盈利的状态。也正是因此，所以才让我国的国铁和中铁都陷入了巨额的亏损当中。

我国是基建大国，在高铁的总里程上更是坐到了第一的位置，数据显示，在2020年时，国内新建的高铁就达到了2521公里，总里程更是高达38万公里，位居世界第一。不仅如此，在高铁建设上，仅次于我国的日本，其高铁的总里程也就仅有3041公里，与我国相比存在较大的差距。

发展历史：

早在20世纪初前期，当时火车“最高速率”超过时速200公里者寥寥无几。直到1964年日本的新干线系统开通，是史上第一个实现“营运速率”高于时速200公里的高速铁路系统。

世界上首条出现的高速铁路是日本的新干线，于1964年正式营运。日系新干线列车由川崎重工建造，行驶在东京－名古屋－京都－大阪的东海道新干线，营运速度每小时271公里，营运最高时速300公里。