2016年，VMware是否仍能走得顺风顺水

服务器虚拟化行之有效，因此大多IT企业都在做。而自其兴起十年间，VMware已然称王称霸。

　　然而2015年对于VMware来说仍有些危机四伏的意味。

　　乍一看，VMware发展顺风顺水——vSphere 60大受欢迎而且被迅速采纳，money铺天盖地而来。一套虚拟机中包含容器的可靠战略出现。NSX轰动一时，这一点连VMware都未曾预料。

　　不过,微软决定至2016年末都不再出Hyper-V新版本，对于VMware而言恐怕才算是最好的消息。

　　但这并不是说VMware此后可以横行无忌，尤其是EMC/Dell交易中，业界对于VMware过多的不确定性臆测。当然交易本身对其并无帮助——只不过vCloud Air的未来“乌云罩顶”了。

　　而在竞争厂商中，关于Nutanix现下与VMware亦敌亦友——既要与后者一较高低，在Acropolis管理程序方面又与其保持合作关系。该超融合公司现在正从价格和扩展性上“进击”VMware，两家还曾在博客中互撕。

　　另外，Nutanix还联合AWS，Citrix在华盛顿“黑了一把”VMware。在2014年，VMware称差个几周时间就能达成一项美国政府相关的vSphere协议，不过2015年没法交付。以上提及的三家公司以竞争为由就该交易投诉了VMware，最终政府放弃协议，称会重新考虑虚拟采购计划。不久，VMware支付了美国政府一笔高额罚款以平息关于价目表的投诉风波。

　　关于惠普，在确定Azure相比超融合EVO:RAIL平台，无论出于何种考量都更具赌注价值后，成为了另一个“友敌”。

　　关于甲骨文则认为私有云相比虚拟计算更具市场，因此重命名其虚拟计算设备来迎合时代。Citrix因经历高管离职以及不乐观财政状况而处境堪忧，但至少它的虚拟化计划——支持Xen产品似乎起了作用，不必费神去挤到主流服务器虚拟化市场抢占有率。

　　OpenStack的用户名单依旧在增加，成绩傲人，但同时也无法摆脱复杂性以及项目延展的企图心桎梏，据说OpenStack可能将会赢得品牌战争，而CloudStack可能会进行更广泛地部署。

　　来自2016年的变数

　　未来，戴尔在接管 VMware之后，向适用于数据中心的操作系统发展，Michael Dell还称VMware保持独立性很有必要。

　　而Windows Server 2016可能会成为一张虚拟化“变数牌”，但Windows Server也可能意味着混合云的大改变。因为微软似乎对深度集成Windows Server和Azure更感兴趣。Windows Server 2016可能会成为混合云方面的一段佳话，在规模上和数据中心占地空间上令VMware的vCloud Air在非关合作伙伴的情况下无法复制。

　　虽然2015年的虚拟化市场一切风平浪静，实则已是波涛暗涌。

服务器CPU，大家可能立刻想起的是Intel至强系列和AMD皓龙系列产品，这两大芯片巨头的服务器CPU占领了几乎整个服务器CPU市场。然而在服务器CPU市场，并不仅有这两个公司在为服务器CPU的发展做贡献，IBM，SUN等都有自己的CPU生产渠道，而我国龙芯CPU也支撑着国产CPU的一片天。

服务器CPU市场的绝对霸主intel

　　提起服务器CPU，就不得不提Intel公司，Intel是生产X86架构服务器CPU的老大哥，它占有80%多的市场份额，Intel生产的服务器CPU就成了事实上的x86CPU技术规范和标准。

　　早在1995年秋天，英特尔就发布了面向服务器应用的Pentium Pro处理器。如今采用最新Sandy Bridge微架构设计的至强E3、E7发布后，迅速占领了大部分服务器CPU市场，其继任者“Ivy Bridge”则将制程工艺提升至更为精细的22nm。根据英特尔著名的Tick-Tock策略，从Sandy Bridge升级到Ivy Bridge，属于核心工艺的改进，也就是Tick的范畴（TOCK属于微架构改进），而Sandy Bridge则属于TOCK范畴。值得期待！

intel至强Xeon5600CPU

　　可以说Intel公司一直是服务器市场的领航者，其生产的产品几乎都是当时的畅销产品，无论是早期的奔腾系列，还是现在占据服务器CPU市场半壁江山的至强系列，都是绝对的畅销产品。至强E5一直让人们翘首以待，继任者更是受到业内赞誉一片，Intel引领者服务器的发展潮流。

千年老二AMD　　而AMD只能在服务器CPU市场长期屈居第二，可见AMD的憋屈，AMD在服务器CPU市场起步较晚，在二十一世纪的第二个年头，AMD最大的成就是2003年4月21日发布了基于AMD 64技术的AMD Opteron“皓龙”处理器-世界上首款同时支持32位计算的64位处理器，从而奠定了一个64位计算发展史上的里程碑。

AMD Opteron“皓龙”处理器

　　众所周知，服务器的发展都是紧随CPU而定，而整个服务器市场尤其是占据绝大份额的x86领域，更是由英特尔所把持。继2011年英特尔推出入门级单路服务器处理器产品至强E3系列，和面向高端业务应用的至强E7产品，英特尔会在2012年继续深耕x86服务器市场，推出至强全新系列产品，继续占据服务器CPU市场的霸主地位。

科创板被誉为"中国版纳斯达克"，自获批以来即被火速推进。6月27日共有10家公司科创板IPO申请获受理，单日受理企业数量新高。目前，过会企业增至27家；受理企业达141家。这速度，跟点了火的窜天猴一样，噌噌噌的往上升。不仅投资者们跃跃欲试，创投机构也热血沸腾。这不，科创猫君了解到一家逾40家VC/PE入局，以908亿美元的金额高居美元融资榜首的芯片"独角兽"--澜起 科技 。

高额融资的背后反映出创投机构对芯片"独角兽"的热 捧。公开资料显示，澜起 科技 是一家从事研发并量产服务器内存接口芯片的企业。能让创投机构青睐有加，这个"独角兽"有什么过人之处呢？

1

DRAM市场规模总体向上

首先，先在这里做一个简单的科普，内存接口芯片和DRAM是什么？

我们知道服务器有两大核心部件：CPU和DRAM内存。所谓的内存接口芯片就是服务器CPU存取内存数据的连接通路，主要应用于服务器内存条，用来提升内存数据访问的速度及稳定性，满足服务器CPU对内存模组的大容量需求。

在公司2018年的营业收入中，内存接口芯片贡献了9949%的营业收入。内存接口芯片直接面向DRAM存储器市场，要说公司业绩取决于DRAM市场行情也不为过。

DRAM是什么？DRAM属于易失性存储芯片，断电之后数据就会消失，我们最常说的系统内存就是DRAM。

根据技术规格的不同，DRAM可分为DDR系列、GPDDR系列、LPDDR系列等类别。简单点说，DDR/DDR3/DDR4/DDR5就是内存颗粒，而内存条就是把多颗颗粒一起嵌入板中而成，用于电脑等。目前，DDR和DDR2已经基本退出市场，而以DDR3、DDR4以及LPDDR系列为主，预计DDR5在2019年底实现量产。

2018年，DRAM的制程工艺处于1X/1Ynm阶段，预计1Znm以下制程要在2021年才大规模进入市场。1Xnm处于16-19nm之间，1Ynm处于14-16nm之间，1Znm处于12-14nm之间。数值越小说明相同芯片上可以放下的电子元件更多，能让晶体管运行速度变小，能耗变小的同时，降低单个芯片的制造成本。

DRAM的市场基本被三大寡头垄断，2019财年1季度，三星，海力士，美光 科技 这三大巨头市占率分别为427%、299%、23%。

近几年，云服务、数据中心一路发展壮大，推动DRAM的需求急剧上升。一时间供不应求，导致产品价格大幅上涨。随后全球厂商们纷纷加大产量，2018年三星扩产8%，海力士无锡厂也小幅扩产，快速填补2017年残存的需求缺口，结果就是DRAM价格应声而落。2019财年以来，DRAM二季度的价格比一季度下降了30%。预计2020年左右前期库存和轻微的供大于求会一并消化完毕，重新达到平衡。2020年以后，5G和AI热潮到来，拉动半导体需求，叠加下一代制程的DRAM（1Znm）也将开始普及，整个DRAM市场供需关系会更加复杂，但规模总体向上的趋势是确定的。

2

净利润爆发式增长，2018年毛利率高增

澜起 科技 的主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案。2017年及以前，公司以内存接口芯片和消费电子芯片为主。2017年剥离消费电子芯片业务后，公司主要产品包括内存接口芯片、津逮服务器CPU以及混合安全内存模组。

公司采用无晶圆厂的集成电路设计企业模式，只需负责芯片的电路设计与销售，生产、测试、封装等环节则外包。市场上，海思、高通、联发科、博通均采用该模式。在这种模式下，公司无需花费成本建立晶圆生产线，企业运行费用较低，能充分发挥技术优势，快速开发出相关产品。

公司营收保持稳健高速成长，净利润呈现爆发式增长。 2016-2018年，公司实现营业总收入845、1228、1758亿元，CAGR达4423%。实现归母净利润093、347、737亿元，同比增速23798%、27381%、11241%。

公司经营业绩高速成长主要得益于三个因素，一是全球数据中心服务器内存市场需求的持续增长，二是因为公司发明的DDR4全缓冲"1+9"架构被JEDEC（全球微电子产业的领导标准机构）采纳为国际标准，公司凭借在DDR4内存接口芯片的技术先进性、可靠性和良好口碑，市场份额持续提升，三是剥离消费电子芯片业务后，公司更专注于内存接口芯片领域的深耕。可以看到，公司内存接口芯片实现了销售额的快速提升，2016-2018年CAGR高达7704%，有力地推动了公司营业收入的大幅增长。

2016-2018年，公司实现毛利率512%、5349%、7054%。2018年毛利率大幅提升是剥离消费电子业务所致。高毛利率也反应公司内存接口芯片具有极强的竞争优势和盈利能力。

3

机遇与风险

澜起 科技 面临的机遇大概有以下几点，一是大环境下旺盛的市场需求，二是公司市占率高，三是公司技术壁垒高企，护城河渐深。

在国家政策大力支持，全球集成电路产业重心转移至中国，下游云计算、大数据、物联网等产业逐步成熟的背景下，行业具有爆发增长的趋势，前景广阔。

目前，行业已经进入三足鼎立的状态，三巨头分别是澜起 科技 、IDT和Rambus。公司和IDT在内存接口芯片领域市占率较为接近，Rambus占比则相对较小。马太效应告诉我们，强者会愈强，而弱者只会愈弱。 商场如战场，在一个行业里面，独占鳌头的永远只有那两三个公司。 澜起 科技 已经位列全球前三，在可预见的未来，会有较高的投资回报。

2016年至2018年内存接口芯片市场规模情况（单位：亿美元）

对于芯片设计企业来讲，人才和技术研发就是生命线。澜起 科技 的核心技术均系自主研发结果，公司每年的研发支出占营收比例均在15%以上。截至2019年4月1日，公司已获授权的国内外专利达90项，获集成电路布图设计证书39项。公司整体员工中70%以上为研发类工程师，且研发人员中50%以上拥有硕士及以上学位，为公司持续的产品创新提供了重要的人才基础。

澜起 科技 面临的挑战大概有以下三点，一是客户集中度较高，二是下游客户出货量下滑将导致公司经营业绩波动，三是中美贸易摩擦风险。

受下游DRAM市场三星电子、海力士、美光 科技 市占率合计超90%的影响，公司客户集中度较高。 2016-2018年，公司对前五大客户的销售占比分别为7018%、8369%和9010%。根据公司披露，公司主要客户是三星、海力士、海昌电子，如果公司产品开发策略不符合市场变化或不符合客户需求，则公司将存在不能持续、稳定地开拓新客户和维系老客户新增业务的可能，从而面临业绩下滑的风险。

根据下游客户（DRAM生产商）公开披露的资料及行业研究报告分析，DRAM市场规模预计在2019年将出现一定程度的下滑，其主要原因是受行业周期性波动和供求关系的影响，DRAM产品的平均销售价格处于下行周期。同时，受行业景气度影响，公司下游客户的总体出货量存在下滑的风险。如果DRAM行业景气度进一步下滑或回升不及预期，将有可能导致内存接口芯片市场规模同步出现下滑或增速放缓，可能对公司未来业绩造成一定不利影响。

公司的主要晶圆代工厂为富士通和台积电，主要封测厂为星科金朋和矽品 科技 ，相关供应商在中国大陆外均有相关产能。经过多年的发展，公司的销售区域覆盖中国大陆、亚洲、欧洲、美洲等地。2018年来自境外、国内、其他（地区)的营收分别为1107亿元、568亿元、083亿元。其中，来自美国地区的营收占总收入比为453%、658%、322%。

美国于2018年3月22日公布计划对中国600亿美元的商品加征关税，其后中国也采取相应反制措施，近一年来中美双方就经贸问题进行了多轮磋商。截至2019年6月29日，中美双方元首会晤，美方表示将不再对中国出口产品加征关税。但具体贸易协议仍未未达成。鉴于集成电路产业是典型的全球化分工合作行业，如果中美贸易摩擦进一步升级，有可能造成产业链上下游交易成本增加，下游需求受限，上游供给不畅，从而有可能给公司的经营带来不利影响。

4

澜起 科技 市值大概有多少

澜起 科技 充分享受了2017-2018年两年下游DRAM行业高速增长的红利，现在摆在公司面前的是下游景气度下滑、产品价格下降将带来公司内存接口芯片需求的下降。

是争取做到成本领先，还是寻找新的增长点呢？目前来看，津逮服务器占收入比仍然只有05%左右，人工智能芯片研发项目才刚刚起步。看来，摆脱产品结构单一，寻找新的增长点，澜起 科技 还有很长一段路要走。

话说，如果每台电脑都像苹果公司新推出的Mac Pro那样配12个DDR4 DIMM插槽。对，没错，就是那个被调侃的刨丝器！1配12！下游DRAM市场需求妥妥的暴增，将会带动澜起 科技 的业绩爆发，但前提是"刨丝器"热销。"刨丝器"能引起抢购潮吗？科创猫君觉得，理想很远大，现实有点骨感23333。

目前在全球范围内从事研发并量产服务器内存接口芯片的主要包括3家公司，分别为澜起 科技 、IDT和Rambus。IDT是一家为通信、计算机和消费类行业提供组合信号半导体解决方案的公司，曾是美国上市公司，2019年1季度被瑞萨电子收购。Rambus是一家在美国上市的技术解决方案研发公司，同时提供安全研发、高级LED照明设备和显示器以及拟真移动媒体领域的产品与服务。总体上看，澜起 科技 和IDT在内存接口芯片市场占有率较为接近，Rambus占比则相对较小。

国内公司中暂无与澜起 科技 在业务模式、产品种类上均完全可比的竞争对手。考虑到科创板的特点及Rambus内存接口芯片业务占比较低等因素，选取A股IC设计公司全志 科技 、东软载波、纳思达、汇顶 科技 、欧比特、圣邦股份、中颖电子、和紫光国微作为可比公司对其进行估值。目前，可比A股上市公司股价对应2019年PE平均为4035倍。

预计澜起 科技 2019-2021年营业收入为2081、2472、2934亿元，净利润875、1015、1174亿元。

采用相对估值法，以国内行业平均PE（2019E）4035计，澜起 科技 市值353亿元，除以总股本113亿股，得到澜起 科技 的合理估值为3124元/股。

若剔除国内行业企业PE（2019E）最高值紫光国微PE（2019E）656、圣邦股份PE（2019E）656、最低值纳思达PE（2019E）193、则行业平均PE（2019E）3446。以行业平均PE（2019E）3446计，澜起 科技 市值301亿元，除以总股本113亿股，得到澜起 科技 的合理估值为2664元/股。

据以上，预计澜起 科技 的询价区间为2664-3124元/股。

撰文 | 机器之能

“ 吉姆 · 凯勒（Jim Keller）是一个摇滚明星，英特尔失去了一位伟大的建筑师，” Moor Insights and Strategy的总裁和首席分析师帕特里克·穆尔黑德向媒体说道。

机器之心6月12日消息，英特尔宣布负责硅工程部门(Silicon Engineering Group)的高级副总裁吉姆 · 凯勒因为个人原因辞职，辞呈立即生效。不过，吉姆 · 凯勒将继续出任公司顾问六个月时间，以协助工作交接。

吉姆 · 凯勒是英特尔新架构的策划者之一，在宣布辞职之前，他已在英特尔工作了两年，提出了 3D 堆叠芯片等创新方法。英特尔表示，此后他还将留任顾问六个月以进行工作交接。随着凯勒的离开，英特尔也进行了一系列组织架构调整：

尽管吉姆 · 凯勒在计算机行业之外鲜为人知，但他无疑是芯片领域的超级明星。

他的设计帮助AMD从一个失败者变成了一个受人尊敬的竞争者；特斯拉 汽车 能识别红灯和停车标志，那也归功于他的设计。从iPhone到谷歌云服务器，再到Xbox 游戏 机，所有芯片里都潜藏着他的核心工作。

一 所到之处皆留下「大作」

作为半导体业界的传奇人物，在吉姆 · 凯勒近40年的职业生涯里，从业经历颇为丰富，虽然跳槽频繁，但所到之处均留下了痕迹——在英特尔、特斯拉、AMD、苹果和Alpha等公司就职期间留下了不少经典之作，是的，你所知道的「翻身」故事有不少都是出自他之手。

第一款以500 MHz运行的芯片，其内存缓存达到1 GHz，这是当时闻所未闻的速度。Alpha还率先推出乱序运行软件指令，以提高性能。

吉姆 · 凯勒与AMD的渊源最为深厚，在两次为 AMD 效力的经历中，他曾先后主导了 AMD Opteron(K7和K8 X86-64架构)和 Zen 架构，无论是主流的Ryzen还是发烧的Ryzen ThreadRipper都让人惊喜万分。

而在服务器、数据中心领域，AMD曾经凭借Opteron在服务器领域拿到过27％的市场份额，风光一时无两。

Opteron是最早的64位处理器之一，可安装在服务器中，并开创了一种称为HyperTransport的数据通信标准，该标准至今仍在云计算中广泛使用

凯勒致力于提高图形能力。为最初的iPad和iPhone 4供电的芯片启用了Apple的第一个高分辨率“视网膜”显示器。

特斯拉表示其首个内部人工智能 该芯片旨在实现自动驾驶，其性能是其替换的Nvidia芯片的20倍。

低功耗芯片是Intel 最早受到凯勒影响的设计之一，旨在运行小型便携式设备，但可以扩展到PC。

二 加入英特尔：「被他深深的挣扎所吸引」

三 每一次转身，都卡在节点

在加入英特尔之前，吉姆 · 凯勒已经活成了一个传奇。AMD二十多年来几次挑战英特尔，还有苹果A系列的一炮而红，都与其有密切的关系。

吉姆 · 凯勒在上世纪九十年代就曾在DEC工作， 并涉足了Alpha处理器项目的设计。这段经历让他对Alpha处理器获得了深入了了解，并为后面的经历埋下了伏笔。

在DEC被收购之后，公司大批人才出走，当时求贤若渴的AMD CEO Jerry Sanders 立即招募了大量 Alpha 项目的资深工程师，其中包括吉姆 · 凯勒。进入AMD后，凯勒参与了K7处理器的设计，并成为后来K8的主架构师，由于这开启了AMD对Intel的大反击，因此这对吉姆 · 凯勒的职业生涯是一个重要加成。

K7综合性能超越同频的奔腾III（代号Katamai），让所有的用户为之震惊。吉姆 · 凯勒 还主导了将战火推向最高潮的K8架构核心研发，但在第二年，他离开AMD。在不少人看来，凯勒的突然离开似乎有些“虎头蛇尾”，但是，AMD首席技术官Fred Weber有不同看法。

“我不认为，他没有完成任务（就走了），他肯定完成了。”“他更像是一个项目的前沿人物。好消息是，他的前线做了这么多工作，设定了这么好的方向。”

对于一名这位工程师中的工程师来说，解决清楚有趣的问题永远排在第一，“工程师喜欢工作，不想再胡扯了。”他说。在他旅程的下一站，很重要的一个节点换做了苹果。

苹果A系列处理器之所有能够获得今天的市场地位和表现，一个很重要的原因在于2008年收购了PA-Semi。这家公司是由Daniel W Dobberpuhl在2003年创立，专注于高端个人电脑和服务器的芯片，而且他们都曾效力于DEC。

Daniel W Dobberpuhl在半导体领域的地位是吉姆·凯勒目前难以企及的。不过，在加入PA-Semi工作的几年里，吉姆·凯勒在老板的领导下，继续积累了低功耗RISC处理器的设计经验。直到2008年，苹果将PA-Semi收归囊中。

对于凯勒来说，苹果的吸引力主要有两方面。一个是向世界上最坚韧、最成功的CEO史蒂夫·乔布斯学习；二是新兴智能手机带来的挑战和乐趣。

在此之前，iPhone的前三个版本都使用了三星芯片，凯勒加入后，成立了苹果自己的芯片团队。从iPhone 4开始，苹果采用了凯勒设计的芯片。他对苹果A6和A7影响最大（这两款芯片用在了iPhone 5和5s上）。设计速度不仅比竞争对手快，还对芯片进行了优化，图形处理更加流畅，让竞争对手相形见绌。另外，芯片还加速了iPhone的语音处理，为Siri提供了支持。

凯勒还吸收了乔布斯的一句格言，这句话也在其后续辉煌中，产生共振：“一旦你知道什么是正确的事情，这就是你应该做的所有事情。”

随后，看到新问题和机会的凯勒再度回到正处水深火热的AMD。凯勒给AMD带来的市场优势此时已经黯然褪去，英特尔又再度居上。他知道原因在哪里：

AMD芯片设计错综复杂，难以改进，而优秀的工程师又会花很长时间优化旧芯片的设计。这个时候需要的不是优化，而是借助新技术，从零开始。

芯片本质上就像在搭乐高：用更小，单独制造的硅块组装成更大，更复杂的芯片。凯勒意识到，他可以通过将几个小芯片组合在一起，为高计算强度的活动制造出新的芯片，比如深度学习。这样的设计比单个集成芯片更便宜，但仍然很强大，而且，模块化设置能够实现在不产生太多热量的情况下，增加计算能力。这些小芯片还可以在更大配置中工作，满足云计算数据中心的需求。

“他有那种疯狂的专注力。”　这是同事对他的评价。他设计的首批芯片被称为Ryzen系列，直到2017年才上市。价格低于英特尔，但在某些情况下，性能却超过英特尔，引发市场轰动。到2019年，仍然采用凯勒设计的第三代Ryzen芯片几乎在所有方面都击败了曾经的对手。

写到这里，典型的故事结尾又发生了：在Ryzen上市之前，大神早已转身离开。

四 遇上马斯克，迷上制造

“他是我们行业的阿甘，”AMD前首席技术官Fred Weber曾评价道，“他总是置身于有趣的事物之中，并做出改变。”

回到老东家创造奇迹后，大神又转会到特斯拉。还记得马斯克在2016年股东大会上大谈工厂自动化吗？当时，他也谈到了片上系统（Soc），主要原因就是2016年1月，凯勒加入了特斯拉。

马斯克想要制造自动驾驶 汽车 ，但是，英特尔和英伟达的产品都不足以让这位天才工程师满意。而在加入特斯拉之前，凯勒已经真正将 汽车 视为计算机领域的挑战。在工作面试过程中，凯勒说服马斯克，自己可以设计一种专利芯片，运行速度比对手快10倍。

一旦了解特斯拉软件的运行方式，凯勒发现，可以忽略或者最小化英伟达芯片中那些与特斯拉软件不太相关的组件。2019年，凯勒设计的芯片开始被纳入Model 3系列和其他车型，公司业绩也增长了20倍。

不过，让人印象最深刻的是凯勒还在芯片设计上增加了一项功能：Model 3在遇到红灯和停车标志时，会自动停车。

凯勒被特斯拉的制造业务迷住了。通过观看 汽车 组装过程，他发现，虽然许多部件需要使用5年或10年，但是，芯片需要频繁更新，每两三年更新一次。于是，他说服特斯拉重新设计计算机组件与 汽车 其余部分连接方式，方便公司更容易更换芯片板。

五 转身之后

就在凯勒从英特尔离职的前一天，英特尔发布了新的 Lakefield 混合处理器，其中包括他参与设计的低功耗Tremont处理器，对于凯勒来说，他已经完成了现阶段在英特尔的任务。

或许，和过去每次转身一样，等不及看着自己的工作结出市场硕果，在完成最为开创性新的工作之后，又去寻求下一个激动人心的问题和解决之道。

鉴于吉姆 · 凯勒和前雇主 AMD 的「深情厚谊」以及后者近几年突飞猛进的发展，很多人猜测他「可能重回 AMD」，可谓「Once an AMD forever an AMD」。

也有人猜测，他可能重回苹果。因为前段时间彭博社报道称，苹果可能会在今年 WWDC 2020 上宣布自家 Mac 产品将会从英特尔处理器转向 ARM 处理器。真是一个巧合的时间点。

对于当下风云变化莫测的芯片市场来说，这位重量级人物的“恢复单身”势必会引发新的人才争夺，不知道这一次是否会出现中国大厂的身影？

美国、中国。根据查询世界计算机销售榜单得知，截止到2023年7月5日，美国是世界上最大的服务器和软件出口国家，占有超过40%的市场份额，中国是世界上最大的电脑出口国，出口了全球80至85%的电脑。

浪潮信息一直都是国内首屈一指的智能服务器领先企业，不仅占领着技术制高点，还在技术的应用落地上表现的十分好，充分地将自己的技术优势反映到了市场上。据IDC发布最新一期《2020H1中国AI加速计算报告》报告显示，2020年上半年浪潮AI服务器销售额达688亿美元，市场份额占比达到535%，同比2019上半年提升33个百分点，这也是AI服务器第四年取得超50%的市场份额，数据就是对其市场份额最有说服力的背书。

云计算，一直都是数字化时代高端技术的代名词，“尖端技术、价格昂贵”是其身上难解的标签。

　　然而，在研究疫情催化下的云计算产业发展时，我们发现：高端大气如云计算，也如电商百亿补贴大战一样，早已打了多年的“价格战”。

　　这其中，降价“最积极”的就是云计算行业的老大——亚马逊AWS。截止2020年5月，亚马逊AWS一共降价82次，并且预计未来会继续降价。

　　备注：亚马逊AWS曾连续三年每年降价12次，现在也有一年6次降价。

　　尽管AWS大中华区执行董事表示：价格调整，从来都不是为了打价格战。但实际上，大部分IaaS厂商的业绩表现并不理想。像阿里云自2013年正式对外推出以来，还未盈利过。

　　与此同时，各云厂商还在动辄百亿地投资基础设施。

　　亚马逊 2020Q3 购置固定资产支出 11063 亿美元，环增 4832%；阿里云未来3年将再投2000亿元人民币；腾讯云方预计未来5年投入5000亿元人民币，用于新基建。

　　一边烧钱，一边亏损追求低价的打法，是不是怎么看怎么眼熟？

　　的确，这与此前的社区团购重金投入冷链，同时烧钱补贴，甚至与更早的共享单车大战理论上一脉相承。说白了就是“买量逻辑”。

　　但降价买量可能意味着“卖得越多、亏得越多”，这对重资产的云服务商来说真的是好选择吗？

　　价格战打不出竞争力，但“打死”了竞争对手

　　一旦涉及到价格战，往往表示该行业的竞争环境已经非常恶劣，无序、非理性、不计成本是惯常的手段。

　　不可否认，云服务领域也必然存在这样的市场乱象，但云服务主流产品的产品特性，以及当下所处的发展阶段，决定了降价“势在必行”。接下来，我们就产品、企业、行业展开论述，探究云服务端的降价逻辑。

　　IaaS产品高度同质化，不降价不好卖

　　简单讲，云计算是一种To B综合性服务的统称，目前常见的有IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）、SaaS（软件即服务）三种服务类型。

　　以我们日常使用水电为例，云计算扮演的是水厂、电厂角色——水电厂建造供水发电设施（IaaS服务），地产商设计建造水电线路（PaaS服务），装修公司安装电源插座水龙头（SaaS服务）。我们使用云计算，就相当于只要缴费就有水有电用。

　　目前，国内云厂商以及亚马逊的AWS主要以IaaS业务为主，其他主要云厂商如微软的Azure、谷歌的GCP业务类型均衡发展。

　　IaaS服务实际上是一门服务器“出租”生意。

　　过去企业或个人使用服务器，需要自行购买并部署在本地。购置成本、场地费及后期运营维护开支常常让使用者头疼不已。

　　而使用IaaS产品，相当于只是“租用”了云厂商的服务器，不仅可以减少购置、场地成本，还可以得到弹性的运营支持。

　　但云厂商服务的创新性体现在软件上，其服务器的硬件设备同样需要向上游厂家购买。

　　就国内市场而言，服务器前五大生产企业掌握着80%以上的市场份额。各云厂商的服务器硬件基本都来自这五家。

　　以国内市占率第一的服务器提供商浪潮信息为例，其2018年电话会议提到：公司销售给阿里、腾讯、百度硬件份额分别占其总需求规模的50%、30%、20%。

　　产业链上溯，行业集中度进一步收窄。服务器三大构成元件之一的CPU（占比总成本的50%左右），90%以上的市场份额由英特尔供应。

　　由于IaaS层提供的是最为基础的服务功能，底层硬件资源的高度同质化，从客观属性上决定了IaaS产品的高度同质性。

　　既然产品使用功能差不多，价格就成为客户购买时比较在意的因素。IaaS厂商为了留住客户，需要在价格上妥协。

　　不过，降价难免压缩利润，云服务商屡屡降价，就只为”赔本赚吆喝“？

　　规模效应下，“多卖多亏”逆转为“多卖多赚”

　　利润对企业的吸引力，就如同花粉对蜜蜂的诱惑一样不可抗拒。只不过花粉有时候俯拾即是，有时候却需要长途跋涉才能有所收获。

　　据阿里云最新季报：2020Q3调整后EBITA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）亏损为156亿（人民币），而2019年同期亏损521亿。亏损收窄主要归因于已实现的规模经济。

　　上述提到的规模经济，也就是经济学上的规模效应。非生产性企业受益于规模效应的本质是：通过扩大销售来分摊固定成本。

　　举例来说，一款软件的研发投入为100w，最后只卖给一个客户，产品单价会很高，因为100w研发成本都要转嫁给这个客户；如果有100个客户，成本分摊到每个客户后，产品单价就会相应比较低。

　　在规模经济推动成本降低的情况下进行降价，只要降价幅度小于成本下降幅度，企业不仅不会亏损，而且卖得越多，赚得越多。

　　但事实上，实现规模经济并不是一件容易的事。对那些无法承受持续亏损的企业来说，不断降价无异于“自杀”。

　　小厂商的“事故”成就云服务行业的故事

　　目前云计算在国内仍然是一个比较新鲜的产品，有着巨大的市场空间和发展情景。数据显示，2018年国内企业的“上云率”仅为40%，远低于美国企业85%和欧盟企业70%。

　　原本有很多企业进入这个市场，大家一起讲述云服务行业高科技、高增长的故事。但价格战竞争下，一些中小服务商体量没有别人大，降价也降不过人家，不断有处于盈亏平衡点以下又无力承受的服务商被洗牌出去。

　　如下图所示，中小云服务商所占的市场份额，已经从2015年的31%缩减到了2018年的261%。

　　与此相对的是，资源向大厂商的集中。截至2019Q3，全球IAAS市场份额，80%以上都集中在四大头部公有云服务商。

　　而市场份额集中，进一步推高头部云厂商的规模经济，带来成本支出下降，接着就是下一轮降价。

　　对国内市场来说，足够低的价格代表着足够大的吸引力——用户往往会因为云计算门槛的降低而愿意进行尝试。这在某种程度上推动了国内云计算行业规模的快速成长。

　　不过，抛开行业影响，还没听说过哪个企业的核心竞争力是打价格战。因此，趟过降价获取用户的“买量阶段”，云计算行业的竞争仍要回归自身差异化优势的构筑。

　　低价获客、差异化增值，还是熟悉的“配方”

　　服务器就好比是一台能为其它网络终端提供计算或者应用服务的电脑，我们都知道，电脑能提供的基础功能虽然是一致，但如果用途不同，性能要求也会不同。

　　比如，游戏爱好者的电脑，“屏幕大，配置高，网速快”是标配；文字工作者的电脑，要轻薄方便，能拎包就走。

　　同样地，对云计算真正的用户来说，价格也并非其选择“上云”的唯一因素。

　　银行类金融行业客户，考虑“上云”的首要要素是安全性，因此对云服务商的基础设施要求苛刻。

　　有的企业希望云服务商能够快速地响应其需求。他们一般选择做非头部云服务商的大客户，而不是头部服务商的小客户。因为大客户的需求往往能更快得到反馈。

　　另外，随着云计算的深化发展，即便是单纯因节省硬件成本而选择云服务的客户，也会演变出多元化的需求。

　　也就是说，当云与产业融合的时候，客户对云的使用会是综合性的，如在提供IAAS服务时，企业可能会额外购买PAAS、SAAS产品。

　　这从侧面说明了，提供增值服务或者说配套服务或许是云服务商形成差异化优势的关键。

　　为什么这么说呢？我们看看阿里云的收入情况就知道。

　　阿里云也是近几年云服务领域的降价”活跃分子”，曾有过一年多时间降价17次的疯狂举动。但其收入一直保持着高速增长，如下表所示，2015Q1-2020Q3增速始终维持在60%以上。

　　拆解云计算收入的影响因子可知：云计算收入=付费用户数ARPU。

　　按照此前的降价“买量逻辑”分析，阿里云的营收之所以能正向快速增长，在于付费用户的增长幅度大于ARPU的跌幅。

　　但从财报数据来看，2016Q4-2018Q1，阿里云的付费用户数，以及季度ARPU值是同步上涨的。

　　降价不仅没有导致单客平均收入降低，反而还有一定程度的提升，关键或许就在于增值配套产品或服务的创收，例如网络虚拟化和数据库服务。

　　据阿里云2020Q3财报：各种规模和行业的客户继续享受我们的产品和服务。截至2020年9月30日，A股上市公司中约60％是阿里云的客户，而2020年9月其平均支出同比增长了45％。”

　　不过，说到底，这还是熟悉的“配方”，毕竟通过低价吸引用户，再通过其它产品实现增值，仍然是ToC的互联网打法。

　　然而这毕竟是个有技术门槛的领域，比起复制以往的成功经验，投资者更感兴趣的是互联网巨头们在云服务市场能讲出怎样的多元故事。

　　价格战喧嚣过后，云计算领域会形成新的格局。对参与其中的巨头来说，未来的竞争将不再是谁能比别人便宜20%，也不是谁储存数据的能力更好，而是谁的业务结合自身的综合优势后，更能满足用户需求。

　　如亚马逊云、阿里云如何借力集团的电商优势，腾讯云怎样才能实现通过微信帮助B端企业连接C端，谷歌的搜索业务和云服务怎么连接起来。

　　可以看到，云计算的发展方向越来越清晰，一场企业基因与云计算结合的行业之战或将开启。